套期保值已成A股公司“常规操作”冰球突破豪华版应对大宗商品不确定性

　　与往年相比▪▲，市场流动性风险事件也明显增多△▷，抑制了产业链健康发展•◆□☆▲。公司与客户处于…○•●▲“高卖低买•=▲■★”的博弈中□▷▲，公司积极参与期货市场进行套期保值■◁□☆▲□，就要对应生产各环节实物流转最大化且稳定▽■套期保值已成A股公司“常规操作”。

　　避险网统计数据显示■○，今年以来◇◁•○，至少有1583家A股实体行业上市公司发布了套期保值公告☆……◁○◁，已超过2024年全年的1503家▼●…◆●，创历史新高▼□▷▷◁▪。截至8月底☆○◇▲▷-，A股实体行业上市公司套保参与率为29-●•.9%★▽★，较2024年末增长1■★.3个百分点▷☆■▪。

　　吴含英还表示■▲•，近年来…□，白银等贵金属价格持续大幅上涨导致套保保证金占用大增△■，企业流动资金承压◆•●★，建议推出差异化保证金制度■-▽◆•■、仓单质押融资工具△★▷◁，或允许信用额度替代现金保证金▪☆■==，以进一步降低企业套保资金压力▽☆-○。此外•…○◁☆▪，在促进产业绿色循环方面…●•▪◆，建议强化期货市场与产业循环的联动•☆★□，对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠◁-◇▲☆…，鼓励再生白银通过期货市场实现…◇“回收—精炼—交割◁■◇-”闭环★◁••，提升资源循环效率冰球突破豪华版▽▷。

　　记者调研发现▷▪-▲，由于信息披露等制度的特殊性□□-•▽◁，上市公司在参与期货交易时可能存在一些顾虑▷◇，企业期待国内期货市场及相关配套规则能够进一步完善△▽…▪。

　　避险网创始人刘文财向上海证券报记者表示-…▪，近年来★▪，在监管部门引导下○▷◁-■▲，上市公司管理层更加注重企业风险管理体系和内控制度建设▷☆△=□▽。套期保值业务作为风险管理的一环•…•，被纳入不少公司的整体战略规划中-□◇。

　　△■○“有了期货工具▪▲○▪，公司可通过基差贸易等模式将作价权让渡给上下游客户-•=○▽◁。他们在期货盘面进行点价•-▷▷◇，价格风险全部转移到公司▪▪•■◆-，公司再转移到期货市场●□-◁◆•。这样既实现了区域内物资的快速流动=◁◇，也满足了客户博弈市场的需求--▼■，大家都能实现长期稳定发展◇△-■=。●•▽•▽”张剑辉说▼▷…△。

　　吴含英提到上市公司套期会计处理繁琐的问题●◆●◇■。她表示▼-■，公司始终严格按照套期会计进行财务处理☆■☆•，力争做到●▪▷★“单单对应=•”冰球突破豪华版▪=▽-○，但这确实需要极高的专业度…●▽=•，日常工作量也非常大☆▲○-•▪。期待套期会计准则进一步的明细优化(如套保工具公允价值变动项)○--，以提升会计准则层面的透明度■•★▲。

　　受全球地缘局势等因素影响•◁•冰球突破豪华版应对大宗商品不确定性，今年以来贵金属市场波动加剧•▼■：黄金现货价格屡创新高-•☆；白银现货价格年内涨幅超过70%-=☆■○◆；铂钯等稀贵金属价格同样大幅波动-○▲◆◁。

　　◁=◇“不少上市公司管理层从市值管理的角度◇▼=□▷，看到了开展套期保值的价值▽◇★-△。○•••”刘文财说▪▪◁▽，如今投资者也更加看重公司业绩的稳定性和可预测性•…●○。若公司业绩随着大宗商品价格○●-=“上蹿下跳-▽▷=”▲▲◇△=，企业长期价值往往会受到压制▷▼•●-。通过套期保值平滑利润▪•，有助于上市公司获得更稳定的市场估值…▲=●。

　　记者注意到…•●，云南铜业在自身运用期货工具应对外部风险的同时★▽▷●□●，也积极发挥▲▼▷•▽“链主-◇”优势惠及上下游客户▽△=○•，从而推动产业链达成长期稳定的共赢共生关系◇▲。

　　对于上市公司而言○◇，随着越来越多企业融入全球产业链供应链▲…△▽●=，套期保值逐渐成为市值管理的长期必要手段●△▽○△，其重要性在近年来的大宗商品价格波动中持续凸显=▼★。

　　对于今年以来的铜价波动=…◆◁●，云南铜业首席市场分析师张剑辉颇有感触▪-=-：▽▷▼“今年4月初▽▪○◁…◁，伦敦金属交易所铜价短短几天下跌了2000美元/吨◆●□。尽管沪铜降幅没有这么大▲◆…●☆，但是地区之间价差快速拉大★◆，这对铜市场参与者造成一定冲击★■◆◁◁。●☆”

　　上海证券报记者近期走访了多家有色金属行业头部上市公司-□▼▪●。这些企业普遍表示△▲，期货和衍生品已成为应对不确定性的主要抓手☆○◇◁●，期待国内期货和衍生品市场体系及配置规则更加完善▷◆，进一步提高服务实体经济质效-□。

　　对此☆○•◇▷■，贵研铂业积极应对☆▷▼◁：一方面采取分散交易策略•▼●=，如采用场内与场外相结合的模式进行交易◆◁；另一方面积极发挥集团三大板块协同效用▪-▼◆，优先通过现货采销对冲价格风险▽•▪。

　　今年以来…▼•▼，全球各类不确定因素叠加◇◇△★□，推动金◁▷、银▷○◆•▪、铜等主要大宗商品价格波动率升至历史高位★=▽。作为应对价格波动风险的有效工具▲…■□★△，期货和衍生品逐步被实体企业接受▽=○□•◇，并被广泛运用到日常的套期保值业务中▲•△★▲▷。

　　○•▪•“今年4至7月◇▲•，伦铜与沪铜价差变化剧烈○★=▲-•，从伦铜每吨高出沪铜1000元至2000元•▽…●▼◁，到沪铜每吨高出伦铜100元至200元△◇，剧烈变化的市场价差对国内铜冶炼企业△○▲、废铜进口企业影响巨大◆▽★。与此同时-=，纽约铜价和伦铜的价差表现更为极端▼◁■。▷◇●★□◇”张剑辉对上海证券报记者说▪□-○•。

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　　今年以来▽△◁，铜价波动引发全球关注◆●…▷●☆。全球贸易不确定性下☆▷，各地区铜价出现历史罕见的巨大价差○◇●。

　　今年以来☆◁□■，贵研铂业将盈利锚定于产品的合理加工费▽…，使用期货工具对冲原料与产品面临的价格风险▲■■，使公司摆脱对行情涨跌的依赖•☆◇●△。吴含英表示▼▼◆，即便在铂钯等价格大幅波动的情况下★-◇○▲，公司盈利能力依然维持稳定○■▲。

　　云南铜业在铜及相关有色金属领域建立了完善的产业链◆○•。公司1998年登陆A股市场◇•☆◁▷◆，近10年保持稳健的业绩增长态势□•▼●，2022年实现归母净利润18○■-.09亿元▲-☆，为历史最高-▷…☆■☆；今年上半年实现归母净利润13△★▼▪◇▪.17亿元•◁□••，同比增长24■▽•=▽.32%▷△●☆。

　　贵研铂业是全球贵金属新材料行业的领军企业◇…●，行业排名稳居全国第一●▽○-☆、全球前五△▼。根据公开披露的财务报表▼●◆□▲☆，贵研铂业近10年来业绩稳步提升△▽■…，2024年实现归母净利润5…▼▷…◇-.79亿元◆▼▪•=★，创历史新高◇○。

　　争取将负面影响降到最低冰球突破豪华版■………。从而造成买进原料和卖出产品之间的不均衡…▼•▷▼•，企业生产经营要实现价值最大化□▼，叠加铜矿石本身的紧张格局■◇▼△••，套保成本面临一定的不可控性-▲。吴含英表示○●-▼，张剑辉介绍-•●•★◁。

　　□…•■◁▷“公司2009年开始参与期货市场△•。当时★▷★▷，受2008年国际金融危机影响▲▷，贵金属价格大跌□•▪■，公司存货面临跌价损失=○▷•。公司参与期货交易◁▷▷◇△，主要目的是规避经营中的价格风险-○◆，平滑利润曲线◆○▽。-▼◇★”贵研铂业金属管理中心副主任吴含英对上海证券报记者表示▲•▲。

　　适当调整采销策略■◆△、加强库存管理◆▽○◇，但价格短期大幅波动给公司套保业务带来一些难题★…•◁。过去…◆…，同时密切关注宏观和行业信息▽▽★冰球突破豪华版官方，，今年以来公司在期货套保交易中面临较大的基差风险•◆•■★▪，张剑辉表示☆☆=□，贸易不确定性扰动全球供应链…★。影响了国内冶炼加工企业的订单稳定性和产销计划□▲•▪。面对上述影响◆△-▼▼◆？

　　张剑辉表示□▼，当前期货市场品种工具与产业需求存在适配性不足的情况=☆，表现为实体企业风险敞口十分具体○●△☆，但期货市场部分品种和工具设计△▼◆▼▲▷“泛化•●•△▷”▼•…•，难以精准匹配细分产业需求▽◇□◁。此外▷▪，期货公司服务也相对同质化●□…■，集中于传统主力品种▼▲□，对细分领域研究不足□■◆▷，建议结合企业特定生产情况-■•●◁，进一步拓展服务深度☆□◁。